一、十四五期间需重点关注“双循环”带来的变化1、“双循环”与十四五计划《关于制定国民经济和社会生长第十四个五年计划和 2035 年远景目的的建议》（以下简称《建议》）公布，与十三五计划建议差别，本次《建议》将“形成强 大的海内市场，构建新生长格式”作为一个重要章节写入，并分为“流通海内大循环”、 “促进海内国际双循环”、“全面促进消费”、“拓展投资空间”四个小节展开。预计在十 四五期间，沿着“双循环”政策思路，将有一系列的政策出台。

整体来讲，海内大循环包罗消费、制造、科技三大重点领域。凭据《建议》，十四五期 间，消费内循环方面，实施扩大内需战略，注重消费升级趋势、新兴消费、质量品牌， 造就海内文化旅游工业。制造业内循环方面，铸造工业供应链长板，生长九大战略性新 兴工业，结构新基建，推动交通强国、能源革命，并制定 2030 年前碳排放达峰行动方 案。科技内循环方面，制定科技强国行动纲要，瞄准八大前沿领域。

2、双循环下我国出口、消费、投资格式在经济全球化的配景下，我国在 90 年月选择了国际大循环的生长战略，由于具有廉价 劳动力优势，在国际分工中负担世界工厂角色，因此生长出“大进大出，两头在外”、 “低端过剩、高端不足”的制造业格式。这样的外向出口型经济在 08 年之前运行良好。金融危机带来世界的深刻厘革，美日欧等消费国需求削弱，我国接纳出口退税、一带一 路等政策促收支口的增加，但外需依然难以回到 08 年之前的水平。与此同时，由于内 需较弱，近二十年来内循环基本由基建与房地产投资驱动。

近二十年我国典型的内外循环如下：入口原质料与高端设备，在海内举行加工制造，一 方面用于海内的基建与房地产建设，另一方面大量出口，两个途径会给住民和企业两个 部门带来收入的增长。住民收入水平的提升推动了消费升级，住民消费的增加与企业收 入的增加，配合促进海内企业进一步扩产，继续举行原质料与设备的引进，因此形成投 资、消费内循环与出口外循环。“双循环”政策之下，我国的消费内循环将扩大，投资内循环中制造业将兴起。在外需 不足以及与美国加速脱钩的配景下，我国必须降低对外依存度，抓紧新一轮科技周期， 实现关键领域自主可控，而且启动内需，以促进海内的制造业投资，形成“海内大循环 为主体、海内国际双循环相互促进的新生长格式”。

要实现“双循环”流通，就需要打 通生产、消费、流通、分配各环节，详细来讲，生产领域要突破“卡脖子”技术限制， 弥补完成制造业升级，消费领域要提高住民消费热情、培育国产消费品牌，流通领域要 增强各种销售渠道建设，降低流通成本。因此，未来典型的双循环格式可能如下：自主生产高端设备与新质料，而且入口一部门 原质料，在海内生长智能制造，制制品大部门供应海内需求，举行高端设备与产物的出 口，或者像日本一样，通过资本输出在外洋生产，由此带来企业部门和住民收入的增加， 海内消费升级以及企业部门的收入增长，将进一步促进海内制造业的生产能力提升。由 此形成我国新的内外循环。

与国际大循环对比，新的双循环具有以下特征：➢ 内循环的驱动力：国际大循环下，内循环的驱动力主要是基建与房地产投资；“双 循环”下，内循环的驱动力主要是消费与制造业投资。➢ 制造业投资的驱动力：国际大循环下，我国的制造业投资严重依赖外需。“双循环” 下，制造业投资主要依赖海内消费。

➢ 外循环的结构：国际大循环下，我国的外循环出现“大进大出、两头在外”、“低端 过剩，高端不足”特点，产物的附加值较低。“双循环”下，我国首先要实现关键领 域自主可控，进而出口附加值较高的高端设备与工业品。➢ 住民收入：国际大循环下，我国从事的是附加值较低的加工制造，因此企业与住民 的利润较低。

而且出口使得东部沿海地域生长较快，内陆生长落伍，形成了工具不 平衡生长。内循环下，我国转为从事附加值较高的工业品出口，利润较高，带来居 民收入的较快增长。同时，由于不再完全依赖出口部门，中西部地域迎来生长时机。

低收入人群的边际消费能力更高，有助于进一步启动内需。➢ 工业结构：国际大循环下，我国主要靠出口、基建与房地产投资驱动经济，因此钢 铁、水泥、建材等传统工业占比力大；“双循环”下，我国将履历工业升级，装备制 造业、高新技术工业占比提升，资本货物制造业的蓬勃，将推动工业服务业的兴起， 服务业的占比也将进一步扩大。二、从收支口数据看“双循环”重点领域为了寻找“双循环”政策配景下需要重点关注的领域，我们首先从通过收支口数据展现 主要行业当前的内外循环格式，从而寻找我国入口依赖度较高短板领域、极端依赖外洋 市场低端制造领域、技术含量高且出口较高的长板领域等重点领域。

我们将重要的商品根据原质料和市场分类，则所有商品将被分为四类：✓ 原质料与市场均在外洋：主要包罗服装玩具、鞋类箱包等低端制造品，平板电脑、 手机、家电等高端制造品；核电设备与水电设备类高集成度商品。✓ 原质料在外洋&市场在海内：主要包罗煤石油天然气、铜铁矿砂等资源品；大豆、 肉类等农产物，集成电路、高端设备等高端工业品；以及医药品、化妆品等消费品。✓ 原质料在海内&市场在外洋：主要包罗蔬菜、稀土、肝素等产物；✓ 原质料与市场均在海内：主要包罗大米、小麦等重要粮食以及中药、茶叶等；凭据 UNComtradeDatabase 提供的 2018 年我国与各国的商品商业往来数据，选择更 为详细的 HS 四位编码分类来剖析我国“双循环”政策下应该重点关注的偏向。

1、原质料在外。

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